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通信行业:流量持续高增长,运营商承载网加速升级扩容

发布时间:2017-07-16    研究机构:天风证券

本周行业重要趋势:

随着高清视频、移动直播等应用大面积爆发,网络流量持续高速增长,对运营商骨干网和城域网的承载压力大幅提升,运营商加速网络升级扩容。

大量重度应用爆发、用户习惯逐步趋同,推动网络流量30-40%年复合增长,峰值带宽需求增速更高于平均流量增速。在流量压力下,联通启动China169骨干网扩容,中国移动CMNET启动第十期扩容,同时移动各省公司陆续开展城域出口带宽扩容,应对固网宽带用户大幅增长带来的流量压力。

承载网升级扩容提速,对主设备形成直接需求。同时,高速光模块、波分复用器件等高端光器件需求大幅增长,城域网扩容还会对光纤光缆等基础设施产生旺盛需求。

波分复用是骨干网主流技术路线,骨干网扩容对高端路由器及配套的高速光模块、波分复用器件等高端光器件需求大幅增长。城域网侧,波分复用和新建光纤线路两种扩容方式共存,以中移动为主的运营商大力发展固网宽带,城域网出口带宽需求大幅增长,各省公司城域网扩容建设提速,除主设备及光器件外,对光纤光缆等光通信基础设施也形成旺盛需求。高端电信光器件上半年集采延迟下半年有望恢复高增长,光纤光缆有望延续长期稳定需求。

本周投资观点:

1、中报预告陆续披露,市场更加聚焦基本面,重点关注中报超预期板块:

通信行业内,业绩高增长唯光通信,继续建议重点关注中报有望持续超预期的光通信、专网通信等细分子行业:

1)光通信板块建议关注:亨通光电(17年28亿利润,12倍)、中天科技(17年24亿利润,15倍),烽火通信(17年12亿利润)等;

2)专网通信:行业增速过去5-6年平均10%左右,龙头业绩增速大幅超出行业平均,重点关注:海能达(专网小华为走向全球,预计17-19年复合50%增长,17年8亿利润,36倍);

2、IPO提速、监管趋严,市场更偏价值,继续重点关注白马龙头:中兴通讯(设备龙头5G最直接受益标的,股权激励解锁条件17年42亿利润,22倍),亨通光电,海能达;

3、部分子版块调整幅度较大,择机关注低估值的高成长个股/板块:物联网和5G是新经济最重要的通信基础设施,受到政府、运营商及产业链各环节的高度重视。物联网随着NB-IoT覆盖逐步完成有望站上爆发风口,5G牌照我国预计2019年落地,网络建设有望于2018年底启动。物联网重点关注:管理平台龙头宜通世纪(17年2.8亿利润,40倍),5G建议关注:

天线龙头通宇通讯(002792)(17年2.4亿利润,34倍)。

风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,流量增速低于预期。

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