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通宇通讯(002792)2019年三季报业绩预告点评:Q3业绩大幅增长 5G产品进入批量生产出货阶段

发布时间:2019-10-15    研究机构:中信证券

受益于国内外市场拓展及5G 产品批量出货,公司预计2019 年前三季度实现归母净利润8800-9500 万元,同比大幅增长45.67-57.26%。持续看好全球5G建设周期启动,带动公司天线射频产品量价齐升,维持2019/2020/2021 年EPS预测分别为0.39/0.78/1.14 元,维持“增持”评级。

行业景气上行,公司2019Q3 业绩大幅提升。受益于公司国内外市场拓展力度的加大及5G 建设周期启动带来的相关产品批量出货,公司预计2019 年前三季度归母净利润同比上升45.67%-57.26%,业绩增长显著。分季度来看,预计2019Q3 归母净利润3693-4393 万元( 中值4043 亿元) , 同比增速126.98-170.00%(中值148.49%),大幅高于2019Q2 38.12%的水平。

5G 建设周期正式启动,公司步入批量生产出货阶段。2019 年6 月6 日5G 商用牌照发放,5G 周期正式启动;2019 年运营商5G 投资410 亿,我们预计建设5G 基站约13 万站;我们预计2020 年5G 建站数量达80 万站,有望超市场预期。在此背景下,公司深耕4G 紧抓5G,5G 天线射频产品正式进入批量化生产出货阶段,未来销售业绩有望持续增长。此外,5G 时代更高的技术门槛和天线射频耦合带来的集中度提升也有望带动公司毛利率回升,增强公司盈利能力。

国内外市场拓展稳步推进,多元化产品体系完善产业布局。在5G 建设时代下游客户从运营商向设备商转移背景下,公司在国内与华为/中兴/大唐等设备商紧密合作;在国外通过诺基亚/沃达丰/阿联酋电信/西班牙电信等系统运营商的认证,将产品销往全球60 多个国家和地区,近年来海外收入占比持续提升。另外,公司在基站天线产品外,积极布局微波天线/射频器件产品线,并向光模块领域持续拓展,2019H1 微波天线、射频器件产品营收同比增长82.7%/92.3%,光通信业务营收占比则提升至11.39%,未来相关进展值得持续关注。

风险因素:5G 基站建设和资本开支不及预期;海外销售受阻;市场竞争加剧。

投资建议:看好全球5G 建设周期带动公司天线射频产品量价齐升,维持2019/2020/2021 年EPS 预测为0.39/0.78/1.14 元,维持“增持”评级。

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