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通宇通讯:中标中国电信天线大单,17年业绩触底反弹

时间:17-02-07 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司公告中国中标中国电信800M/2G LTE基站天线(宽频4+4端口/标配RCU)集采,中标金额为3.36亿元(含税),占2015年营收的21.64%。

简评

1、本次中标项目系中国电信800M频段LTE重耕天线二次集采,电信800M重耕共新建30万个LTE基站,此前已经采购天线74万副,总包20个亿,通宇中标2.69亿元,占13%的份额,本次集采共31万副2G LTE双频8端口天线,总包近13个亿,通宇为第二中标供应商,中标3.36亿元,占27%的份额。

2、国内4G广覆盖步入尾声,市场担心基站建设下滑,对于通宇主业悲观,我们预计公司2017年业绩有望触底反弹:1)中国电信800M重耕,通宇斩获份额提升,目前公司在手的中国电信订单在7亿元左右;2)预计中国移动LTE基站补建及中国联通900M LTE重耕天线集采或于3-4月份启动,另外,国网携手中信集团成立中广移动基于700M黄金频段组网及中国移动FDD牌照落地,将提振17、18年基站天线市场需求;3)受俄罗斯和印尼等4G建设放缓影响,2015年海外收入下滑,公司大力推进国际营销网络建设,拓展海外市场,海外收入逐步提升。

3、4G向4.5G升级迎爆发,打开基站天线市场空间,公司作为行业龙头业绩增长有望提速。载波聚合之后,MIMO成为升级的关键,基站天线由2*2MIMO升级到4*4MIMO,甚至Massive MIMO,单基站的天线使用量成倍以上增长,基站改造将带来巨大市场增量。同时,基站天线向高阶MIMO升级,将助力基站天线从无源走向有源,单价将大幅提升

4、5G时代,大规模天线阵列和超密集组网技术,基站天线市场空间有望再迈台阶,技术门槛提升将提升行业集中度,公司作为行业龙头有望受益。公司明确提出将围绕无线传输技术应用和运营商客户平台共享两方向,寻求并购优质标的,外延预期明确。我们预测公司16-18年EPS为0.89、1.15、1.33元,对应PE分别为48、37、32倍,维持“买入”评级。