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通宇通讯(002792)2019年三季报点评:业绩稳定增长 5G建设驱动未来高增长

时间:2019-10-30    机构:国元证券

事件:

2019 年10 月29 日,公司发布2019 年三季报,前三季度实现收入13.32亿,同比增长35.05%;实现归母净利润9104.43 万,同比增长50.71%。

点评:

海内外4G 建设与5G 产品批量出货带动公司业绩大幅增长

公司业绩同比增长。主要原因是:(1)国内4G 建设存在深度覆盖的需求,2019 年上半年三大运营商合计建设4G 基站80 万站,有效带动了4G末期基站天线的需求量;(2)海外4G 网络的建设,包括印尼、马来西亚、印度在内的东南亚国家仍旧处于4G 网络的建设期,海外市场需求强劲;(3)全球5G 网络建设逐步开启,随着全球5G 网络建设的逐步推进,公司紧抓5G 发展机遇,5G 产品进入批量化生产出货阶段。

收入呈加速增长态势,创单季度历史新高

Q3 公司实现收入5.26 亿,创单季度历史新高,同比增加70.82%,环比增加26.44%;实现归母净利润4132.81 万,同比增加70.58%,环比减少41.88%;毛利率25.52%,较去年Q3 增加0.65pct,较今年Q2 减少7.18pct;经营活动现金流2.63 亿,创单季度历史最高。

5G 规模建设开启,公司作为行业龙头受益明显

2019 年6 月6 日,工信部向三大运营商及广电发放5G 商用牌照,国内5G 网络建设进入冲刺期。对比4G 时期,5G 时代基站天线市场存在诸多变化:(1)行业空间更大,5G 网络频段更高,基站需求量更大,带动天线的需求量;(2)市场集中度提升,4G 时期运营商直接采购基站天线,而5G 时代,由于天线与RRU 的一体化,基站天线的采购商由运营商变为设备商,行业门槛提高,具备较强研发技术的行业龙头受益明显。公司一直致力于5G 技术的研发及产业化,目前拥有多项5G 专利,已和中兴、爱立信紧密合作,在中兴、爱立信皆为5G 主力天线供应商,有望受益于全球5G 建设浪潮。

投资建议与盈利预测

5G网络即将进入规模建设期,公司业绩有望快速增长。预计2019-2021年收入分别为17.31 亿元、28.94 亿元、41.90 亿元,净利润分别为1.21亿元、2.81 亿元、4.24 亿元,对应EPS0.36 元、0.83 元、1.26 元,对应当前股价的PE72.87、31.38、20.82 倍,维持“增持”评级,目标价34 元。

风险提示

5G 建设不及预期、行业竞争加剧